央行点名核心企业账款凭证“两头吃”，全市场账款凭证余额较高峰下降20%
国家重拳整治！核心企业"两头吃"终于被叫停
2026年9月14日国务院政策例行吹风会上，央行金融市场司司长曹媛媛指出部分核心企业利用账款凭证业务对供应商“两头吃”，阻碍货币政策传导；全市场账款凭证余额已从高峰期3万亿元降至2.4万亿元，平均账期缩短92天。
2026年9月14日，国务院政策例行吹风会，直接“吹”开了一些大厂的遮羞布。
央行金融市场司司长曹媛媛直言：部分核~心~企~业~利用账款凭证业务对供应商“两头吃”，这种结构错配，严重阻碍了货币政策的传导。
随着监管重拳出击，全市场账款凭证余额较高峰时期下降了20%，部分存在该问题的大型企业也已被迫退出该业务。
我的第一反应和许多人一样——终于有人把这个事摆上台面来好好讲讲了！
啥是“账款凭证”？乍一看很像电子欠条。但是这个欠条，可以在供应商体系里面作为“准现金”流转，甚至可以——卖给银行！
高峰期，有多少这种“欠条”呢？
3万亿！
3万亿，得是多少挣扎在生死边缘的中小企业的活命钱！经常和“核心企业”打交道的会展活动公司，应该很有体感。
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“两头吃”到底怎么吃？
说穿了，就是精密的抽血
要理解这次治理的针对性，得先了解什么是两头吃。
它是当下商业环境中的一种非常规“骚操作”，一种精密、冷酷的金融套利模式。
其中的运作机制，堪称“完美闭环”：
第一头，吃“财务成本的节约”。
核心企业通过开立电子账款凭证，将原本需要支付现金的应付账款，变成账面上的“无息负债”，轻松省下了巨额的银行贷款利息。把本该自己承担的融资成本，轻轻一推，成了供应商的包袱。
第二头，吃的是“供应商的融资血汗”。
供应商拿着凭证去变现时，不得不通过核心企业关联的保理公司融资，支付高额贴现利息——而这笔利息，最终流回了核心企业体系内部。
转了一圈，钱还是它的，但供应商却多剥了一层皮。
在这个闭环里，供应商不仅被剥夺了现金流，还要为这种剥夺支付“过路费”，完美承接了核心企业的融资风险与成本。
说难听点，被欠了钱，还得花钱把属于自己的钱提前拿回来。
真想好好问候发明这套体系的“天才”！
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巨头们的“账本”：
从汽车链到地产雷
在这场“两头吃”的游戏中，占据主导地位的巨头们，操作手法如出一辙。
以某头部车企为例，其曾推出的供应链电子凭证平台背后，是供应商长达307天的平均回款周期。这意味着，供应商辛辛苦苦把货交了，钱却要在账上睡将近一年。
高达2375亿元的应付账款压在上下游企业肩上，而当供应商急需现金时，相关融资渠道会收取7%到10%的贴现费——很多中小企业的纯利率，可能比这个贴现费还低。
而依靠这一套组合拳，该企业每年就能省下约40亿元的财务费用。直到2025年，在监管压力下，该企业才宣布逐步整改退出。
迟来的整改当然比不整改好，但那些年被账期拖得喘不过气的供应商，又有谁来补呢？
再往下，如果说车企的”链”还披着供应链金融的外衣，那么工程机械行业龙头的操作则更为赤裸。其关联保理公司的综合年化利率高达18%至24%，并以”取消供货资质”为要挟，强迫供应商接受高息融资。说是供应链金融，不如说是——供应链掠夺。
要说最惨烈的案例，还得是恒大集团。
恒大自 2014 年已有商票用于供应链结算。2017 年后旗下 900 余家具备开票权限的关联项目公司开始大规模推行商业承兑汇票支付。据不少供应商反馈，到 2020 年危机前夕，工程款结算中商票占比已经抬升至接近 90%！
2020年末出现商票延期兑付，2021 年起就演变为大面积无法兑付。截至2023年8月末，恒大公告披露的逾期商票规模高达2067亿元。
危机爆发后，供应商被迫以12%到25%的贴现贴息率"割肉"变现，极端情况下折价幅度甚至超过50%——两三折都没人要！
这场持续数年的债务危机波及上下游企业数万家，大量中小企业因此被拖入深渊。
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纯拖欠：没有金融包装，
照样致命
在这场治理风暴中，活动、会展及服务型供应商的处境同样严峻。他们的服务往往是非标的，内容高度定制化——每场活动的场地、主题、规模、人员配置各不相同，难以像工业品那样形成标准化的应收账款，也很难被纳入金融化的凭证体系。所以，遭遇的通常是“纯拖欠”。
简单粗暴，就拖着不给钱。
现实中，不少中小活动公司就因为一笔大额款项被长期拖欠，连员工工资和场地租金都发不出来，最终被迫关门歇业。
一家国内排名前五的公关公司，为某造车新势力品牌提供营销推广服务，三年时间大量拖欠款项。起诉后，法院一审判决确认债权达5400余万元。
然而截至2026年，该新势力品牌母公司已被申请破产清算，这笔钱能否真正追回仍是未知数。
辛辛苦苦干三年，赢了官司贴了钱，拿到的却只是一纸判决。
头部公司尚且如此，那些没有法务团队、打不起官司的中小供应商，被拖垮了也只能默默关门，连一声响都发不出来。
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政策重拳与生态反思
面对愈演愈烈的供应链金融异化，国务院办公厅印发的《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，配合此前实施的《保障中小企业款项支付条例》，构成了治理拖欠账款的制度闭环。
央行公布的数据显示，全市场账款凭证余额已从高峰期的3万亿元降至2.4万亿元，平均账期缩短了92天。
数字是冷的，但背后是成千上万家供应商终于能早一天拿到属于自己的钱。早一天，可能就能多发一个月工资；早一天，可能就能多撑过一个坎。
对于广大中小供应商而言，这场治理风暴带来了喘息之机。但比短期利好更值得警惕的是：当你的利润建立在核心企业的付款节奏之上，现金流完全依赖于大企业的"恩赐"，那么企业本质上只是巨头资产负债表上的附庸。要想真正地护住自己还是得看你是否拥有不可替代的核心能力，以及你的客户结构是否多元。
一个健康的商业生态，不应该建立在弱者的痛苦之上。只有当每一家中小企业都能体面地赚到钱，整个经济的齿轮才能真正顺畅地转动起来。
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